机床工具行业延续反转行情，年内仍维持跑赢机械行业截至7月5日，机床工具(申万)行业今年年内涨幅为-11.7%，跌幅持续收窄。

　　同期机械设备行业涨幅为-15.1%，机床工具跑赢机械设备行业3.4个百分点。

　　估值方面，目前机床工具行业PE(TTM)为61.9倍，位于2012年至今约31.1%分位数；PB(LF)为2.76倍，位于2012年至今约48.6%分位数。机床工具行业整体估值仍历史中枢偏下位置。

　　5月我国金切机床产量降幅收窄，成形机床产量维持高增2022年5月，我国金属切削机床产量为5.0万台，同比下降18.0%，降幅略有收窄；1-5月累计产量为23.2万台，同比减少8.7%。金属成形机床5月产量为4.2万台，同比增长110.0%；1-5月累计产量为13.4万台，累计增长36.7%，成形机床下游需求仍维持高景气。

　　2022年4月，日本金属切削机床定单金额为1151.1亿日元，同比增长24.4%，增速相比3月略有下降。

　　疫情冲击导致我国制造业利润总额、固定资产投资增速均有所下滑2022年5月，我国制造业利润总额累计下降10.8%，增速进一步下滑。其中，汽车制造业利润总额累计下降37.5%，电气机械制造业利润总额累计增长14.6%，电子设备制造业利润总额累计增长0.2%。

　　2022年5月，制造业固定资产投资累计增长10.6%，增速亦有所下降。其中，汽车制造业固定资产投资累计增长11.2%，电气机械制造业固定资产投资累计增长36.8%，电子设备制造业固定资产投资累计增长21.7%。

　　2022年5月，我国企业新增中长期贷款5,551亿元，同比下降15.0%；1-5月新增中长期贷款为4.77万亿元，累计下降17.5%，新葡萄娱乐登录降幅均有所收窄。

　　2022年6月，我国PMI 为50.2%，相比5月提升0.6个百分点，PMI 新订单为50.4%，相比5月提升2.2个百分点。PMI 综合指数和新订单均重回扩张区间，表明疫情冲击的影响持续减弱，制造业已逐渐恢复正常生产。

　　投资建议从短期看，我国6月PMI 综合指数和新订单已重回扩张区间，且5月我国企业新增中长期贷款降幅亦有所收窄，表明目前疫情冲击影响已大幅减弱，制造业开始逐渐恢复正常生产。此外，钢材、铜等大宗商品价格开始趋势性下降，也将从成本端改善我国制造业的盈利状况。因此，我国制造业利润增速也有望逐渐得以修复，从而带动金属切削机床产量降幅逐渐收窄乃至转正。而从中长期看，我国机床数控化率对比欧美等发达国家仍有较大提升空间，产业链的国产化替代也在持续进行，相关上市公司有望持续受益。因此，我们维持机床工具行业“增持”评级。

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